小编按：

周二三大指数早盘拉升翻红，C2M概念表现活跃成为两市热点。午后，三大指数小幅回落，科创50指数大幅走强。尾盘，指数高位整理。截止收盘，沪指报.68点，涨0.51%；深成指报.46点，涨0.93%；创指报.15点，涨0.88%。

自9月11日以来，市场结束了一段急跌，开始进入反弹过程；上证指数今天展开了窄幅震荡的格局，形成了三连阳的走势。那么行情的调整如何定性？接下来的行情该怎么做？财咖特别整理李萤老师上周直播，精彩前瞻值得回温！

我在这里给大家表达的一个观点是什么呢？就是接下来跨年度的行情，很难再去做那些独角兽和高估值的新兴成长产业；反过来要顺着经济形势的逻辑，去找传统产业里的龙头边际变化。

调整正在进行，逻辑开始转变

我们举一个很简单的案例，最近这段时间，传统企业福耀玻璃在市场调整阶段的总体表现是什么？是不跌反涨、增长向上；同样像万华化学这样的传统产业老龙头，它也呈现出一个增长向上的格局……我们可以看到很多传统的，甚至包括是国企的、央企的老龙头，它们的议价得到了市场的认可。

福耀玻璃、万华化学在今年市场调整中股价依然上行所以在化工行业，我们看到万华化学、扬农化工等等；汽车制造、汽车配件行业，我们看到福耀玻璃以及在《上市公司财务透视》中给大家分析的一些建材类的公司……它们的整体的表现都一直是总体向上的趋势。这个趋势就提示大家，其实市场的变化，风格的调整已经展开了，而现在还没有完全的显山露水、完全的完成调整。

调整阶段正在进行，磨合当中需要我们的投资机构重新从底部去挖掘——哪些传统龙头能够横空出世，哪些传统龙头很可能还是在苟延残喘？这是一个更高风险的东西。高科技龙头商业模式清晰、独霸天下快速增长，大家都能看得很清楚，达成共识也比较容易；但是传统龙头达成共识就非常的难，这当中会有天差地别。

新基建领域如何升级升维

那么我们用什么样的方式，用什么样的投资脉络，或者逻辑线索来理清这件事？今天就给大家讲讲新基建带领的这些传统产业是如何去进行升级改造的。

我们过去都以为新基建就是一个扩张，就是一个成长，实际上新基建的社会价值远远大于它的商业价值，最终落实到企业在传统产业格局中是在提升资产周转的效率。

过去大家知道生产企业只负责生产。它进行批量的生产，但是货卖不卖得出去它自己不知道——很多的生产实际上都是信息割裂的，结果生产出来货不对板，造成了大量的存货和大量的积压；在采购的时候，它也不知道能不能够进行精准匹配，也造成了原材料资金大量的占用，所以资产周转率是非常低。

那么新基建通过数字化改造了之后，企业的信息模块开始打通，也就是说IT和OT进行技术融合（所谓的IT就是信息技术，所谓的OT就是运营技术）。企业的生产工艺流程信息化，这个时候就可以按需生产、进行C2M，这样存货就低了，原材料产量就低了。在整个中国物流成本已经远远低于美国的时候，周转效率的提升可以协助整个传统产业周转提高，促进从批量到个性化定制。先进的制造就来自于大批量个性化定制，很碎片化的订单能够在非常快速的条件下去解决，不产生资源的浪费，这种感觉就是传统产业的升维、升级，使得它们更多的精力放在产品的创新、研制和开发上。

传统产业潜力无限转变在即

我们今天要给大家讲的一个很核心的逻辑就是什么呢？大家不要担心、也不要害怕这一次的调整；这一次的调整实际上就是在等待传统产业升级和升维的完成。因为中国的制造业的根基没有动摇，全球33个大类，中国每一个都占；个小类，中国每一个品类都有生产。美国的物流成本现在是92美分1吨，中国的物流成本是16美分一吨，我们的制造业物流成本是远远低于他们的。

在这个位置上，我们的问题是在于整个资产周转效率出了问题，要能够把标准品制造变成精密制造。今年上半年我们给大家推的传统制造到精密制造脱颖而出的立讯精密，就是这样的成长逻辑。

单纯制造变成了定制和服务，而服务的权重占大了本身就是符合经济发展的规律的。在中国的存量经济时代，以产品取胜、以服务取胜的企业正在兴起。最近大家知道有一家公司在美国上市，就是贝壳。它是从链家诞生出来的，是做房地产中介的。为什么它的市值比万科还大？万科是生产房子的企业，而贝壳它是做平台、做服务的，所以一个产业要升级要升维一定是服务权重要大于生产权重。

定制的本身核心含义也在于服务。我们的新基建就是为生产而服务的领域，而生产本身变成了服务。大家要知道微笑曲线的两端，就是附加值最高的两端：一端我们看到的就是研发、设计；另外一端就是服务、品牌，高附加值在两端，低附加值就是在生产制造。过去中国的产业就只讲生产和制造，不讲品牌和服务，不考虑营销、不考虑产品力。

产品力的核心就在于设计能力。所以今年我们看到在资本市场上跑出来的一些大牛股，比如说小家电里我们一直备受推崇的小熊电器（当然最近是因为估值泡沫进入回归），它的产品设计理念脱颖于一般家电，不再呆傻笨、只讲究使用功能而不讲究使用场景、忽略了用户的精神附加值。它在设计上加分，拥有了微笑曲线的一个高端，因此得到了市场的追捧。

很多传统产业在目前的情况下，都开始醒悟了。所以未来的投资方向一定是在老龙头发生新变化的格局里，大家可前往寻找起来。