全球折叠屏手机出货量由08年9.8万台增长至00年的80万台，0年有望达万台（同比+88%）。折叠手机具备多用、灵活等特性，我们看好市场技术成熟度提升后的成本下降，预计未来竖向折占主导，主流价格带有望降至-元，且随价格中枢下移，折叠屏手机市场有望保持高速增长，预期05年出货量有望超万台，00-05年CAGR90%+。终端品牌目前为“一超、一巨、多强”格局，短期市场仍由三星主导，0年或占据60%-65%份额；苹果入局后有望形成双雄争霸局面，我们预计至05年，三星、苹果折叠屏手机将分别占据35%-40%的份额，往后看，苹果市占率仍有望进一步提升，同时小米、荣耀、OPPO、vivo等厂商市占率预计分别约7%-8%、4%-5%、5%-6%、4%-5%。

本期的智能内参，我们推荐中信证券的报告《巨头引领，多品牌跟随，折叠产业链迎大升级》，解密折叠屏行业最新的发展趋势。

来源中信证券

原标题：

《巨头引领，多品牌跟随，折叠产业链迎大升级》

作者：徐涛/胡叶倩雯等

可折叠智能终端设备：是指通过铰链、柔性屏等可弯曲零部件实现显示形态可折叠的智能终端产品。目前主要围绕智能手机产品进行开发，同时整机厂商也加大了对可折叠平板电脑、可折叠笔记本等产品的开发力度。

折叠屏手机可提升近50%的显示面积，同时增加了屏幕数量，用户可选择单屏或多屏组合使用。

三种折叠形态：横向内折：折弯半径小，需使用寿命更高的柔性屏幕，实现难度大、技术成本高，可较好保护屏幕。横向内折分为内屏和外屏，外屏适用于传统手机的使用场景，内屏提供更大显示面积，结合手机与平板的双功能，适用于商务使用场景。

横向外折：显示更便捷，但易损坏；横向外折折叠屏手机价格通常比横向内折价格低。横向外折仅配备一块外屏，屏幕显示面积更大，更适合于观影、游戏、商务等使用场景。

竖向折：展开时手机大小与传统智能手机相差不大，折叠后体积变小，方便携带。竖向折为追求轻便而设计，外部小尺寸屏幕可在折叠情况下提供通知、闹钟等简单功能，更广泛适用于大多数用户场景。

0年，京瓷发布KS，折叠手机初具雏形（注：由两块独立屏幕构成，并非目前意义上的单屏幕折叠手机）：最早的折叠手机是0年京瓷发布的KS，采用拥有两块独立的3.5寸TFT-LCD屏幕，每一块的分辨率都是×，合体之后的可视尺寸是4.7英寸，可以在单屏模式、平板模式、多任务模式之间切换。（07年发布的中兴AXONM也属此类）。

03年，三星发布单屏幕折叠概念机：03年月，三星在CES上推出旗下可弯曲OLED屏幕产品线“Youm”时，也展出了一款可以任意弯曲的折叠屏概念手机，该概念机展开后等效为一个平板电脑的大小，但这款手机迟迟没有量产。

09年为折叠屏手机量产元年，0年以来多厂商陆续入局，折叠屏市场进入规模化发展期：

08年柔宇发布首款消费级折叠屏手机，后于09年一季度量产；

09年三星、华为、摩托罗拉陆续发布折叠屏手机，折叠屏手机迎来量产元年；其中华为首款折叠屏手机MateX采用鹰翼式折叠设计，使得折叠之后内外屏幕完全贴合，在折叠形态上做出较大贡献。

00年，三星推出竖向折GalaxyZFlip系列，对标便携实惠的使用场景，Flip全系列价格均在万元以下；华为沿用横向外折迭代推出MateXs。三星、华为凭借产品及影响力占据绝大部分折叠屏市场，快速更新迭代；除手机市场外，00年LG发布可卷曲电视，联想发布折叠屏电脑ThinkPadXFold，折叠屏产品在其他终端设备上逐步大放异彩。

0年，小米、OPPO等手机厂商陆续入局，华为进入竖向折市场，发布P50Pocket，折叠屏市场持续放量，迈入规模化发展期。

出货总量上看：全球折叠屏手机出货量由08年9.8万台增长至00年的80万台，CAGR达+76%。下游渠道上看：前期，由于折叠屏手机产能有限，手机厂商多采用“线下实体体验+线上预定购买”的方式进行产品推广和销售，09年，中国有90%以上的折叠屏手机通过线上渠道销售。考虑到线下仓储物流成本较高以及消费者线上消费习惯养成，我们认为线上消费仍有望占据主流，但线下渠道仍具备较强的宣传推广作用。

用户画像上看：据个推大数据及观研天下数据，我国折叠屏手机用户中79%为男性、6%处于30-45岁间，且以北京、上海等一线消费者城市用户为主。

▲全球折叠屏手机出货量（万台）

▲09年中国折叠屏手机销售渠道（%）

三星开折叠屏手机商用之先河，三大产品线齐头并进，稳定迭代新品。分产品线看：ZFOLD系列：面向高端商务人士，目前已迭代3代，起售价分别为//元，其中GalaxyFold为第一款大规模商用的折叠手机；GalaxyZFold3为全球首款UDC折叠屏+全球首款支持SPen的折叠屏+全球首款IPx8级防水折叠屏。

ZFlip系列：定位轻奢时尚，相较于大多数折叠屏手机具备良好价格优势，目前已迭代代，起售价分别为/元。其中，GalaxyZFlip为首款采用UTG作为盖板材料的折叠手机；GalaxyZFlip3使折叠手机的价格降至非折叠旗舰机水平（-元），大幅提升销量。

W系列：为三星联合中国电信推出的超高端手机心系天下系列，面向高层政企人士，已迭代至第3代折叠产品（心系天下第4代），起售价分别为9/9/元。在产品定位上，W系列与ZFold系列一脉相承，但定位更加高端。如相比三星GalaxyZFold3（元），三星W（元）在硬件方面主要包含三大升级：金色转轴中框、陶瓷机身（Fold3为玻璃）、以及6G内存（Fold3为G）。

三星折叠屏手机出货量高增长：09年：出货40-50万台；

00年：出货00万台，占三星整体销量约0.7%；0年：根据三星规划及产业链现状，估算其折叠屏手机有望出货万台，约占其整体手机销量的.7%；

0年：据THEELEC，三星0年计划出货万台折叠屏手机，其中包括90万部GalaxyZFlip系列和万部GalaxyZFold系列。

三星折叠屏手机市占率稳居全球第一：据群智咨询数据，00年三星折叠屏手机全球市占率约77%；我们预计0年其份额仍将稳定在75%~80%；至0年苹果入局后，份额或略降至60%~65%，仍为行业绝对龙头。

▲05-00年三星手机出货量（百万台）

▲05-00年三星手机全球市占率

▲09-05年三星折叠手机出货量（万台）

▲00-0年三星折叠手机全球市占率

从供应链来看，三星拥有全球最全的折叠手机供应链团队，具备强大的供应链把控能力，可从元件生产入手，自上而下规划产品：面板方面：采用三星电子子公司三星显示的柔性OLED面板；

OCA方面：集团内子公司三星SDI于08年开发了全球首款可折叠手机使用的OCA胶，折叠次数超过0万次，三星Fold所采用的OCA胶由三星SDI独家供应；

UTG方面：此前由三星电子子公司三星显示独家供应（三星显示采购肖特的玻璃母版，而后由三星显示控股子公司Dwooinsys进行减薄加工，再供给三星电子）；0年0月，三星电子宣布已联合康宁实现UTG自制，由康宁提供玻璃原片，韩国面板零部件供应商Econy进行减薄，目前已应用于ZFlip3；

铰链方面：00年以前，韩厂KHVatec为其独家供应商，0年以来韩厂S-connect切入供应链，供应ZFold35G、ZFlip35G、W5G等产品。展望未来，看好三星后续在折叠手机领域积极进行市场教育，未来三星或从内外两方面持续享受折叠屏手机产业链发展红利。

对内，以高端手机定位发展折叠屏手机：未来三星GalaxyZFold折叠屏系列有望逐步取代此前的Note系列（作为参照，09/00年三星GalaxyNote系列出货量分别为70/万台），折叠屏手机将作为三星核心高端产品不断迭代。我们看好三星在折叠屏手机产品上未来进一步教育市场，考虑到ZFold主打高端商务，ZFlip主打平价时尚，长期来看我们认为Fold、Flip销量占比有望接近约3：7。

对外，或释放更多关键零部件能力来供应其他厂商：未来三星旗下柔性OLED面板、UTG解决方案、铰链方案等零部件有望导入更多终端手机品牌客户，赋能其他品牌，为折叠屏手机市场打开更大成长空间，享受行业发展红利。

产品发展：国内折叠屏龙头，主打高端商务机型，目前正补齐平价便携机型。产品定位方面：目前华为折叠屏手机有两大产品线，其中公司MateX系列机型定位高端商务，已迭代至第三代，三代产品起售价分别为//7元；0年月3日发布P50Pocket则主打轻奢及女性市场，起售价元。

产品设计方面：盖板材料目前均采用CPI方案；折叠方式上，初期采用横向外折方式，从MateX开始转为横向内折，P50Pocket采用竖向内折方案，产品折叠形态不断丰富。

专利布局方面：华为积极探索其他折叠形态，除横向、纵向双折叠方式外，亦布局横向三折叠、卷轴屏等专利。

出货量数据：预计年维持在百万量级。据群智咨询，00年华为折叠屏手机销量约40万台，全球市占率约5%；我们预计华为0-0年将实现销量00/00万台左右，主要受制于主芯片供应，全球市占率分别约3%/7%。

未来展望：看好华为在硬件生态+品牌效应+技术布局上的多重优势，但也需

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