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公司概况

山东药玻全名是山东省药用玻璃股份有限公司，其前身为建成于年的山东省药用玻璃总厂，年改制，年设立股份公司，并于年在A股上交所挂牌上市，是A股上市时间比较早的公司了。

公司主要从事各种药用玻璃包装产品的研发、生产和销售，产品涵盖从玻璃瓶到丁基胶塞、到铝塑组合盖一整套的药用包装产品，公司的产品分类如下：

公司的产品是一种中间产品，下游客户主要是制药企业，上游则是煤炭采选业、化学原料及化学制品制造业，原料价格会在一定程度上受到周期波动，例如煤炭、纯碱等能源或化工大宗品的市场供给充足，价格整体呈现下降趋势，而石英砂则受到环保和限产影响，价格呈大幅上涨趋势。

从公司历史业绩表现来看，年以前的10年左右公司一直维持比较稳健的增长，-年间公司业绩小幅下滑或基本持平，应该是在一定程度上受到限抗等政策的影响，而年以来公司的业绩逐渐实现加速增长，公司营收自年的17.23亿元增长至年的29.92亿元，年化复合增速接近15%，而归母净利润则是自1.45亿元增长至4.59亿元，年化复合增速33.4%，实现较高业绩增速。

在此期间，公司的毛利率自31.31%逐渐提升至年的36.91%，净利率自8.40%提升至年的15.33%，ROE自6.70%提升接近一倍至12.44%，公司产品结构的调整带来毛利率、净利率和ROE的持续提升，这也是驱动近年股价上涨的最核心动力。

股东情况来看，公司控股股东为山东鲁中投资有限公司，背后为山东省淄博市沂源县财政局，持股比例21.75%（其中质押37.39%），二股东淄博鑫联投资二季度大规模减持。

公司其他前十大股东还有设备基金组合、社保基金组合等国家队，高盛（QFII）和北上资金等外资，以及中欧、广发、汇添富和中信等国内大型机构或投行，股东阵容还算比较值得信赖。

不过需要注意的一点是公司的股东人数从以前1万户左右，在二季度快速增长到超过4万户，应该是比较多的个人投资者在二季度进入，融资余额也从6月底到7月份飙升。当然现在看到的股东数据都是截至6月底的，近期的变化例如北上资金持股数量从二季度末的万股增长至接近万股。

从分红情况来看公司自年以来就基本维持30%左右的股利支付率，近年经营状况持续改善之下股利支付率也提升至接近40%。

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行业分析

药用玻璃是医用包材的一种，根据中研网的数据，-年全球医药包装行业的产值从亿美元增长至.7亿美元，国内市场规模则是从年的亿元增长至年的亿元，行业增幅比全球快接近一倍，年化增速10.6%。

即使国内的医用包材行业增速明显高于全球增速，但是从医用包材占全部包装业产值来看，国内仅有10%，而发达国家占比可以达到30%，国内药品包装行业的产值明显偏低，主要原因是国内中低端包材占比较高。

从国内医药包装材料市场结构来看，塑料包装占比最大，达到43.30%，金属及复合包装占比24%，玻璃包装则是位居第三占比20.50%，然后是橡胶包装（9.50%）和其他材料（2.80%）。

国内药品玻璃包装规模自年的.9亿元增长至年的.4亿元，年化复合增速仅3.85%，明显低于药品包材行业整体增速，山东药玻市占率接近15%。

药用玻璃根据组分不同，大致可以分为钠钙玻璃和硼硅玻璃，硼硅玻璃又有高硼硅、中硼硅和低硼硅玻璃，其中，中、高硼硅玻璃为一类瓶，低硼硅为二类瓶，钙钠玻璃为三类瓶。

其中中硼硅玻璃（中性玻璃）由于其热稳定性好、硬度大、抗磨损性好、使用寿命长、导热性高、化学稳定性好等优点，是世界公认的药包材首选玻璃，而在国际标准中钠钙玻璃用于工业，并未被标注药用。

但是国内中硼硅玻璃生产技术与国际先进水平存在一定差距，具有竞争力的生产厂商较少，国产供给存在较大缺口，国际主要供应商是德国肖特、美国格雷斯海姆、日本电气玻璃集团、爱姆科和纽博等厂商，其中肖特占据全球半数以上的中硼硅药用玻璃市场。

在国产厂商供给存在缺口的情况下，注射剂一致性评价提出的要求是“注射剂使用的包装材料和容器的质量和性能不得低于参比制剂”，目前国内仿制药注射剂容器以低硼硅或钠钙玻璃瓶为主，而原研药大多使用中硼硅或高硼硅玻璃瓶，也就是注射剂一致性评价的推进将带来国内中硼硅玻璃瓶的大幅增长，以目前国内约亿支模制瓶和亿支管制瓶市场、中性玻璃瓶价格0.6和0.3元/个计算，替代空间可能高达百亿。

另外关于大家一直比较

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